Hướng dẫn về tiền điện tử mới nhất của SEC vẫn còn quá nhiều điều chưa được nói ra
Vào thứ Ba, ngày 19 tháng 3, SEC đã ban hành hướng dẫn chung với CFTC để “cuối cùng” cung cấp sự rõ ràng về cách áp dụng luật chứng khoán đối với tài sản kỹ thuật số.
Về nhiều vấn đề, bao gồm cả tiền đặt cược và meme, hướng dẫn mới của SEC là một sự phát triển đáng hoan nghênh và là một cải tiến rõ rệt so với thời Gensler.
Nó cũng thừa nhận một cách đúng đắn rằng chiến dịch “quy định bằng thực thi” của cơ quan dưới thời Chủ tịch Gensler đã làm xáo trộn các nghĩa vụ tuân thủ và bóp nghẹt ngành.
Nhưng theo những cách quan trọng, hướng dẫn không cung cấp đầy đủ sự điều chỉnh mà ngành công nghiệp tiền điện tử cần.
Thiếu sót lớn nhất là việc SEC đưa ra bài kiểm tra Howey đối với chứng khoán “hợp đồng đầu tư”.
Tất cả đều đồng ý rằng hầu hết các tài sản kỹ thuật số không phải là hợp đồng đầu tư.
Ngay cả Gensler SEC (cuối cùng) cũng thừa nhận điều này và hướng dẫn mới của SEC cũng nhắc lại quan điểm đó.
Tuy nhiên, câu hỏi quan trọng là khi nào một tài sản kỹ thuật số được bán như một phần của hợp đồng đầu tư thì việc bán đó phải tuân theo luật chứng khoán.
Quy chế cung cấp câu trả lời.
Xét về mặt văn bản, lịch sử và lẽ thường, “hợp đồng đầu tư” có nghĩa là một hợp đồng – một thỏa thuận rõ ràng hoặc ngụ ý giữa tổ chức phát hành và nhà đầu tư, theo đó tổ chức phát hành sẽ chuyển lợi nhuận liên tục để đổi lấy khoản đầu tư của người mua.
Hầu hết các tài sản kỹ thuật số không phải là hợp đồng đầu tư vì chúng không phải là hợp đồng.
Tài sản kỹ thuật số có thể là đối tượng của hợp đồng đầu tư (giống như bất kỳ tài sản nào khác), nhưng nó vẫn có thể được bán riêng biệt với hợp đồng đầu tư mà không liên quan đến luật chứng khoán.
Trong các vụ kiện do Gensler đưa ra, các công ty tiền điện tử đã mạnh mẽ bảo vệ cách giải thích luật đúng đắn đó.
Tuy nhiên, hướng dẫn mới của SEC không đề cập đến việc liệu hợp đồng đầu tư có yêu cầu nghĩa vụ hợp đồng hay không.
Thay vào đó, nó nói rằng một hợp đồng đầu tư đi kèm với một tài sản kỹ thuật số (ít nhất là tạm thời) khi “sự thật và hoàn cảnh” cho thấy nhà phát triển tài sản kỹ thuật số “gây ra [ed] một khoản đầu tư tiền vào một doanh nghiệp chung với các đại diện hoặc hứa hẹn sẽ thực hiện những nỗ lực quản lý thiết yếu”, khiến người mua “kỳ vọng một cách hợp lý sẽ thu được lợi nhuận”.
